有私募推出了鎖定15年的產品!消息一出，震驚業界。

面對封閉期如此之長的產品，多位業內人士產生了質疑。鎖定十余年的產品是否能夠順利發行?私募管理人是真心看好A股長牛、慢牛的趨勢還是僅僅將之作為營銷噱頭?產品的封閉期是否需要如此之長?上述問題都成為了業界爭議的焦點。

這家私募是何來歷？

推出15年鎖定期產品的私募基金是何來歷?

這家名叫格雷資產的私募向記者表示，2019年全年，格雷共發行9只新基金。值得注意的是，格雷資產在去年12月份發行了專為長期投資者打造的格雷財富傳承1號和財富傳承2號私募證券基金，封閉期分別為5年和3年，今年9月初發行了一只份額鎖定15年的基金。

“公司將用股權投資的視角投資股票，長期投資中國最頂尖的卓越企業，推出超長封閉期產品，主要是希望避免客戶追漲殺跌造成的損失，并實現財富的傳承。”格雷資產表示。

公開資料顯示，格雷資產成立于2011年，管理私募基金產品近30只，投資橫跨A股、美股、港股三個市場，擁有14年海內外投資經驗，經歷過三輪牛熊檢驗，從其業績表現來看，今年收益率有顯著提升。格雷資產表示，長期看好醫藥、消費和科技三大賽道，換手率極低，希望能和偉大的企業共同成長。

格雷資產稱，15年封閉期產品的認購投資者主要為老客戶，曾經購買過格雷的基金，認可公司的投資理念，而且其主要投資目的在于傳承，“雖然目前愿意購買這一產品的投資者不多，但基金的本質是投資者通過基金管理人間接投資資本市場，我們判斷資本市場的黃金十年已經啟動，封閉的產品能夠幫助投資者獲得長期超額收益。”

過長封閉期是否合理？

今年以來，多家私募基金管理人推出長封閉期產品。此前不久，百億級私募漢和資本也曾公開表示，自2020年7月開始，發行鎖定期為6年的產品，堅定踐行超長期價值投資理念，以長周期產業投資的眼光來看待上市公司。另外，據記者了解，景林資產從兩年前也開始調整產品結構，關閉一年期封閉型產品的申購，重點放在三年及以上封閉期的產品上。

據悉，目前設置超長封閉期的產品，大多會為投資者提供一些優惠條件，比如產品不收取管理費、收益超出30%的部分才提取業績報酬等。

多位業內人士指出，雖然長期投資已成行業共識，但產品的封閉期限仍然存在爭議。

私募排排網創始人李春瑜向記者表示，私募發行封閉期產品是行業發展進步的一種體現，適度的封閉期有利于幫助投資人獲取相對豐厚的回報，但對于投資者來說，短封閉期產品更容易被接受，私募的募資也相對更容易。

“一直以來，基金賺錢而基民不賺錢的問題困擾著私募管理人，因此發行封閉型產品成為多家頭部私募的共同選擇，投資者也需要培養長線投資習慣。”滬上一位私募市場人士直言，不過需要注意的是，目前投資者對于封閉產品的接受度仍然不高，推出封閉期過長產品的私募基金管理人不免有用營銷噱頭博眼球的嫌疑，而且就算投資者愿意為了財富傳承而將資金鎖定十余年，二級市場似乎也不是最合適的資產，風險和波動都相對較高。

在私募排排網研究員劉有華看來，超長封閉期的最大弊端在于流動性，期限越長，流動性越差，同時投資者還需要面臨通貨膨脹、貨幣貶值等因素的影響。私募基金管理人應該根據投資者的投資偏好、基金經理的投資風格等進行產品的封閉期設置，最重要的是從客戶的利益出發。

上海證券高級分析師王馥馨也認為，封閉期限的設置需要考慮整體投資人的承受范圍，相對于一級市場項目5-7年的鎖定期，二級市場資產的流動性更高，所承擔的流動性溢價應該更低。如果投資二級市場的私募鎖定期過長，從收益風險比來看，并不是特別合理。

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