事件：公司發(fā)布2020年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.22億元，同比-32.85%。由于上半年受全球新冠疫情影響，動(dòng)力鋰電池行業(yè)整體業(yè)績(jī)短期承壓，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.34億元，同比-90.25%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.36億元，同比-89.72%;扣非歸母凈利潤(rùn)-0.88億元，同比-130%。 7月動(dòng)力電池裝機(jī)增速同比轉(zhuǎn)正，行業(yè)有望復(fù)蘇。公司動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)占公司收入的80%以上，為公司主要利潤(rùn)來(lái)源。報(bào)告期內(nèi)動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.4億元，同比-32%;毛利率25%，同比-5pcts。輸配電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.17億元，同比-49%;毛利率6%，同比-8.3pcts。7月國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷與動(dòng)力電池裝機(jī)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，行業(yè)下半年有望復(fù)蘇。 公司動(dòng)力電池裝機(jī)排名回升，磷酸鐵鋰裝機(jī)占比領(lǐng)先。根據(jù)GGII的數(shù)據(jù)，公司2020年1-7月動(dòng)力電池裝機(jī)量為1.03GWh排名第5;7月裝機(jī)0.36GWh，同比+156%，市占率7.3%，重返第4。根據(jù)GGII的數(shù)據(jù)，公司磷酸鐵鋰電池上半年在乘用車方面裝機(jī)量占市場(chǎng)份額的60%，國(guó)內(nèi)排名第一;在專用車方面，國(guó)內(nèi)排名第二。 積極開拓優(yōu)質(zhì)客戶，引入戰(zhàn)略投資者，技術(shù)優(yōu)勢(shì)凸顯。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)與江淮汽車、塔塔、吉利商用車、長(zhǎng)安汽車、上汽通用五菱、宇通客車等車企展開合作，同時(shí)公司通過(guò)轉(zhuǎn)讓股份及非公開發(fā)行的方式引入國(guó)際戰(zhàn)略投資者大眾中國(guó)。公司磷酸鐵鋰電池單體能量密度突破200Wh/kg，系統(tǒng)能量密度達(dá)到160Wh/kg，循環(huán)壽命達(dá)3000周;長(zhǎng)循環(huán)儲(chǔ)能電芯循環(huán)壽命可達(dá)6000周;高功率電芯產(chǎn)品方面，實(shí)現(xiàn)5C-40C不同倍率充電，循環(huán)壽命可達(dá)7500周，技術(shù)優(yōu)勢(shì)凸顯。 維持“增持”評(píng)級(jí)：受疫情影響，新能源汽車產(chǎn)銷及動(dòng)力電池需求下滑，下調(diào)公司2020-22年歸母凈利潤(rùn)至4.3/6.6/7.8億元(原預(yù)測(cè)為5.1/7.2/8.8億元)，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.34/0.53/0.62元。下半年新能源汽車市場(chǎng)有望復(fù)蘇，引入戰(zhàn)略投資者有利于市場(chǎng)拓展提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司盈利能力有望修復(fù)，考慮公司在磷酸鐵鋰電池行業(yè)地位和長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間良好，維持“增持”評(píng)級(jí)。

標(biāo)簽： 國(guó)軒高科(002074）